2026.10.30
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作者 | 第一财经 魏中原
10月29日晚间，胜宏科技（300476.SZ）披露2026年三季报：前三季度营业收入184.61亿元，同比增长30.77%；归母净利润33.84亿元，同比增长4.28%，这是2024年以来同期最低的前三季净利增速，2024年、2025年同期的归母净利润增速分别为30.54%和324.38%。
胜宏科技的业绩失速发生在第三季度，单季营业收入68.31亿元创历史新高，同比增长34.30%、环比增长11.81%，归母净利润却只有5.27亿元，同比下降52.17%、环比下降66.40%；单季销售净利率也从二季度的25.67%降至7.71%。不过同期扣非后归母净利润为12.76亿元，同比增长16.16%、环比增长9.99%。
受业绩下滑影响，10月30日，胜宏科技A股低开跌超12%，截至发稿，股价报138.3元、跌13.75%，较高点累计下跌约65%，H股跌超11%，报120.6港元，破发幅度已超40%。三季度胜宏科技股价下跌39.30%的过程中，易方达创业板ETF进行了逆势加仓，这些新增筹码若尚未卖出，已套牢近20%。
单季收入创新高，归母净利腰斩过半
三季报显示，胜宏科技2026年前三季度实现营业收入184.61亿元，同比增长30.77%；归母净利润33.84亿元，同比增长4.28%；扣非后归母净利润36.94亿元，同比增长13.74%；经营活动产生的现金流量净额35.21亿元，同比增长47.71%。
拉长时间来看，4.28%的净利润同比增速创下胜宏科技2024年以来的同期最低。2024年前三季度、2025年前三季度，公司归母净利润的同比增速分别为30.54%和324.38%。
失速集中在第三季度。Wind数据显示，公司第一、二、三季度单季归母净利润分别为12.88亿元、15.68亿元、5.27亿元。第三季度营业收入68.31亿元，同比增长34.30%、环比增长11.81%，创单季历史新高，净利润却同比下降52.17%、环比下降66.40%，单季销售净利率从二季度的25.67%回落至7.71%。
上年同期的业绩高基数固然是利润增速下滑的原因之一，胜宏科技的非主营业务损益也影响了当期利润。
胜宏科技的前三季度非经常性损益累计为-3.11亿元，上半年该项为4.39亿元，一次性收益此前在增厚公司的账面利润，到第三季度转为拖累。
金融资产公允价值的变化是该公司非经常性损益剧烈波动的主要因素。第三季度末胜宏科技的非经常性损益合计-7.49亿元，其中持有及处置金融资产与金融负债产生的公允价值变动和处置损益-6.90亿元，二季度末为5.87亿元，环比剧烈波动。剔除这些一次性项目，胜宏科技的第三季度单季扣非后归母净利润12.76亿元。
胜宏科技主营业务从事PCB，深度绑定人工智能与数据中心赛道，今年4月，公司完成H股发行并在港交所上市。三季报现金流量表显示，公司前三季度“吸收投资收到的现金”200.88亿元，绝大部分来自这笔H股发行，同期筹资活动现金流量净额245.46亿元。
胜宏科技港股IPO募资资金到账后分作两条去路。一条是扩产：前三季度胜宏科技购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金117.24亿元，是同期归母净利润的3.5倍；在建工程较年初增长74.73%至63.07亿元，存货较年初增长192.49%至92.49亿元，公司解释分别系扩大产能投入与备货增加。另一条是理财：截至三季度末，胜宏科技的交易性金融资产从年初的1.37亿元增至85.34亿元，主要系购买理财产品增加；期末现金及现金等价物余额100.74亿元。
三季度加仓者，浮亏已成定局
胜宏科技三季度股价由346.43元跌至210.30元，单季跌幅39.30%，全季成交均价约250.05元。四季度以来股价继续下行，10月29日收报160.38元，较三季度末再跌23.74%，较5月盘中402.60元的高点回撤60.2%。同日，公司H股（02476.HK）收136港元、下跌8.91%，创上市以来新低，较209.88港元的发行价破发35.2%。
10月29日胜宏科技A股收盘价160.38元，已低于三季度的最低价177.88元。这意味着，三季度任何一个交易日买入的投资者，无论买点如何，目前账面都无法盈利；即便买在当季最低价，浮亏为9.84%，而按当季成交量加权均价250.05元测算，浮亏达35.86%。
正是在股价巨震的三季度，一些机构选择了逆势加仓胜宏科技。三季报显示，前十大流通股股东出现明显分歧。陆股通三季度减持989.64万股至2015.55万股，而此前二季度该席位曾增持510.52万股。睿远成长价值小幅减持至493.78万股；中报仍在前十的自然人魏巍、德邦鑫星价值则直接退出名单。
增持与新进的一方中，易方达创业板ETF增持346.46万股至722.88万股；中国人寿旗下一只传统普通保险产品账户新晋，持股466.16万股；自然人韩军增持124.19万股至461.40万股，中航机遇领航以361.07万股持股数量，新晋第十位流通股股东。
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